“ COST OF CAPITAL ”
Makalah ini disusun untuk memenuhi tugas dalam Mata Kuliah
Manajemen Keuangan
Dosen : Rifka Arinda Noviasari
Disusun Oleh :
|
Katarina Desi Ratnasari
|
32.13.1628
|
|
Novi Puji Astuti
|
32.13. 1481
|
|
Alfiansah
|
32.13.1552
|
|
Qudwatun Hasanah
|
32.13.1495
|
|
Putri Mega Wardani
|
32.13.1669
|
UNIVERSITAS 17 AGUSTUS 1945
BANYUWANGI 2015
BAB I
PENDAHULUAN
A. LATAR BELAKANG
Dalam melakukan businessnya suatu
perusahaan pasti akan melakukan capital budgeting, namun sebelum melakukan
capital budgeting terlebih dahulu kita haraus mengetahui apakah itu sebenarnya
capital sehingga perlu dilakukan capital budgeting. Apabila dihubungkan dengan
teori ilmu ekonomi bahwa economics is the study of how society manages its
scarce resources. Artinya bahwa dalam masyarakat mempunyai keterbatasan
resource sehingga oleh karena itu maka masyarakat tidak akan bisa memproduksi
barang atau jasa seperti yang mereka inginkan. Apabila kita identikkan masyarakat
dengan perusahaan maka kondisi yang sama terjadi di perusahaan yang mana
perusahaan mempunyai keterbatasan capital sehingga mereka harus bisa
mengoptimalkan resource yang terbatas tersbut untuk mendapatkan profit.
Capital suatu perusahaan bisa didapatkan
dari dana yang dimasukkan pemilik sebagai saham, surat utang ataupun pinjaman
ke bank. Hal ini menyebabkan capital menjadi resource yang sangat terbatas.
Dalam bisnis real, perusahaan pun memiliki keterbatasan mendapatkan pinjaman
yang besar dari bank apabila tidak memiliki asset yang besar yang tentunya
pinjaman tersebut harus dialokasikan pada alternatif investasi terbaik. Orang
mungkin berpendapat bahwa sebuah perusahaan dapat mengeluarkan jumlah yang
hampir tak terbatas dari saham biasa untuk meningkatkan modal. Peningkatan
jumlah saham perusahaan hanya akan hanya berfungsi untuk mendistribusikan
jumlah saham yang sama di antara sejumlah besar pemegang saham. Dengan kata
lain, karena jumlah saham yang meningkat di perusahaan maka kepemilikan perusahaan
untuk pemegang saham individu mungkin akan menurun secara proporsional.
Argumen yang mengatakan bahwa modal
merupakan sumber daya terbatas adalah benar sekali walaupun dilihat dari setiap
bentuk modal, apakah itu utang atau saham atau laba ditahan, hutang atau surat
hutang, dan sebagainya. Bahkan perusahaan yang paling terkenal dalam suatu
industri hanya dapat meningkatkan pinjaman sampai dengan batas tertentu.
Setelah titik ini telah tercapai maka perusahaan tersebut akan ditolak kredit
lebih atau kemungkinan akan dikenakan tingkat bunga yang lebih tinggi, sehingga
membuat pinjaman menjadi kurang diminati untuk meningkatkan modal.
Cost of capital adalah return yang
diharapkan terhadap biaya yang dikeluarkan dari dana perusahaan (baik debt dan
saham). Hal ini digunakan untuk mengevaluasi setiap proyek baru perusahaan
karena pengembalian minimum yang diharapkan oleh investor dalam memberikan
modal kepada perusahaan harus sesuai dengan return yang diharapkan dari proyek
tersebut. Suatu investasi dianggap bermanfaat apabila hasil yang diharapkan
dari modal tersebut harus lebih besar dari biaya modal. Karena capital
perusahann biasanya mencakup baik hutang dan ekuitas, oleh karena itu harus
menghitung baik biaya hutang dan biaya ekuitas untuk menentukan cost of
capital. Namun sekarang ini, kebanyakan manager lebih suka tingkat pengembalian
lebih dari biaya modal.
Cost of Capital (Biaya modal) adalah biaya riil yang harus
dikeluarkan oleh perusahaan untuk memperoleh dana baik hutang, saham preferen,
saham biasa, maupun laba ditahan untuk mendanai suatu investasi
perusahaan.
B.
TUJUAN
Tujuan dibuatnya makalah ini adalah untuk memenuhi tugas
mata kuliah Manajemen Keuangan serta menambah ilmu dan wawasan bagi pembaca,
menambah referensi berbendaharaan makalah di Perpustakaan. Menjadikan pembaca
mengerti serta memahami tentang cost of capital setelah membaca makalah ini.
BAB II
PEMBAHASAN
A.
PENGERTIAN COST OF CAPITAL
Konsep
cost of capital dimaksudkan untuk dapat menentukan besarnya biaya yang
secara riil harus ditanggung oleh perusahaan untuk memperoleh dana dari
masing-masing sumber dana, untuk kemudian menentukan biaya modal rata-rata (average
cost of capital) dari keseluruhan dana yang digunakan di dalam perusahaan
yang ini merupakan tingkat biaya penggunaan modal perusahaan (the firm’s
cost of capital).
Didalam
bukunya Aliminsyah dan Padji yang berjudul “Kamus Istilah Keuangan Dan
Perbankan” bahwa :
“Cost Of Capital (Biaya Penggunaan Modal atau Biaya
Modal) yaitu biaya yang dikeluarkan perusahaan untuk memperoleh dana menambah
permodalannya.”
(2003:84)
Sedangkan
menurut Farah Margaretha pengertian cost of capital dalam buku “Teori
dan Aplikasi Manajemen Keuangan” yaitu:
“cost of capital merupakan biaya yang dikeluarkan karena
perusahaan menggunakan sumber dana yang tergabung dalam struktur modal
(capital structure).”
(2005:94)
Perhitungan
biaya penggunaan modal dapat didasarkan atas perhitungan sebelum pajak (before
– tax) atau perhitungan sesudah pajak (after – tax). Pada umumnya
digunakan perhitungan atas dasar sesudah pajak (after – tax).
Biaya
modal rata-rata (average cost of capital) biasanya digunakan sebagai
ukuran untuk menentukan diterima atau ditolaknya suatu usul investasi, yaitu
dengan membandingkan tingkat pendapatan investasi (rate of return) dari
usul investasi tersebut dengan “cost of capital“nya. Oleh karena
perhitungan ”rate of return” didasarkan atas dasar sesudah pajak, maka
sewajarnya kalau pembandingnya juga diperhitungkan atas dasar sesudah pajak.
Dalam perhitungan cost of capital selanjutnya akan didasarkan atas
perhitungan sesudah pajak (after – tax).
B.
BIAYA MODAL ( COST OF
CAPITAL )
Keputusan investasi merupakan bagian dari penyusunan anggaran
investasi (capital budgeting). Secara garis besar berbagai keputusan yang di
lakukan oleh menejemen puncak dalam penyusunan anggaran investasi dapat di bagi
menjadi dua tipe keputusan pokok ;
a.
Keputusan
pembelanjaan (financing decision) ; Pemilihan
sumber pembelanjaan.
b.
Keputusan
investasi ( investment decision ) :
menyangkut penggunaan modal tersedia
Keputusan investasi sangat
erat hubungannya dengan pembelanjaan. Dana tidak akan ditanamkan sebelum
pertama kali diperoleh, sebaiknya ada gunanya memperoleh dana jika tidak tahu
menguntungkan tidaknya investasi yang
hendak dilakukan. Oleh karena itu dalam penyusunan anggaran investasi kedua
macam keputusan tersebut harus dipertimbangkan secara bijaksana
dan terpisah oleh menejemen.
Ada mata rantai yang
menghubungkan keputusan pembelanjaan dan keputusan investasi. Sumber dari dana
modal yang akan ditanamkan diperoleh akan menentukan besarnya biaya modal (
cost of capital ) dan biaya modal ini yang digunakan sebagai dasar untuk milih
rencana investasi yang di lakukan. Suatu investasi di anggap akan menguntungkan
jika investasi tersebut akan menghasilkan tarif kembalian (rate of return) yang
lebih besar dari biaya modal yang ditanamkan. Oleh karena itu analisi suatu
keputusan investasi tergantung pada pengertian manajemen mengenai biaya modal.
Ada dua pengertian biaya modal:
a.
Biaya
modal khusus( specific cost of capital) adalah; biaya yang berhubung dengan
sumber pembelanjaan tertentu pada saat tertentu.
b.
Biaya
modal rata- rata ( average cost of capital ) adalah ; rata-rata tertimbang
berbagai biaya modal khusus pada saat tertentu.
Berikut ini akan
dibahas penentuan biaya modal khusu yaitu:
a.
Biaya
modal pinjaman ( cost of debt )
b.
Biaya
modal saham istimewa ( cost of preferred stock )
c.
Biaya
modal saham biasa (ncost of common equity )
C. BIAYA
MODAL PINJAMAN ( COST OF DEBT )
Biaya modal pinjaman dihitung dengan cara menentukan tarif bunga
efektif setelah pajak. Karena bunga pinjaman yang dikeluarkan perusaan dapat
dikurangkan dari penghasilan untuk penentuan laba kena pajak, maka pembayaran
bunga modal pinjaman akan menimbulkan penghematan pajak ( tax saving ). Jika perusahaan
membayar bunga 10% atas modal yang ditarik dari pinjaman dan tarif penghasilan
perusahaan adalah sebesar 35%, maka tariff bunga efektif setelah pajak adalah
6,5% [10%-[35% x 10%].
Jika perusahaan mengeluarkan obligasi maka tingkat bunga efektif
saat ini dapat ditentukan dengan memperhitunkan dengan mempehitungkan tiga
faktor berikut ;
a.
Bunga
nominal
b.
Sisa umur
obligasi dan
c.
Harga
pasar obligasi saat ini
Contoh misalnya;
Obligasi bernilai nominal
Rp. 1.000.000 dengan bunga nomina 10% dibayar tiap tahun, mempunyai harga pasar
saat kini sebesar Rp. 832.200. obligasi tersebut akan jatuh tempo 5 tahun
kemudian. Kreditur bmau menanamkan uangnya sebesar Rp. 832.200 pada saat kini
karena ia mengharapkan akan menerima bunga setiap tahun sebesar Rp 1.000.000
selama 5 tahun.di tambah denagn uang sebesar Rp 1.000.000 ( nominal obligasi )
pada akhit tahun ke 5 yaitu pada saat obligsi tersebut jatuj tempo. Untuk
menghitung tariff bunga efektif obligasi tersebut maka digunakan metode coba-
coba berikut ini :
a.
Menilaitunakan
bunga atas nominal obligasi yang diterima setiap tahun selama 5 tahun dengan
tariff kembalian ( rate of return ) sembarang.
b.
Menilaitunaikan
nominal obligasi yang akan diterima kembali pada akhir tahun ke 5 oleh kreditur
dengan tarif kembalian pada butir A.
c.
Menjumlah
hasil perhitungan pada butir A dan B. jika jumlah Rp 832.200 berti metode coba-
coba mengenai sasarannya, yaitu hasil
perhitungan biaya bunga efektif adalah sebesar tariff kembalian yang semula
ditentukan secara sembarang tersebut.
Jika arus kas masuk dan keluar yang akan diterima dan
dikeluarkan oleh kreditur tersebut di gambarkan dalam garis waktu akan tampak
sebagai berikut:
Investasi Rp 100.000 Rp 100.000 Rp
100.000
Rp 100.000 Rp 100.000+Rp 100.000
832.200
Nilai
tunai penerimaan kasn dimasa yang akan datang pada tingkat bunga 15% di hitung
sebagai berikut:
Nilai jatuh tempo Rp
1.000.000x 0,497 = RP 497.000
BUNGA
100.000X
3,352 = Rp 335.200
TOTAL
Rp 832.200
Nilai
tunai investasi dalam obligasi adalah Rp 832.200
Jadi tingkat bunga efektif obligasi tersebut adalah 15% dan tarif pajak
penghasilan perusaahan tersebut adalah sebesar 35%, maka tarif bunga efektif
setelah pajak atau biaya modal pinjaman dari sumber obligasi tersebut adalah
sebesar 9,75% ( 65% x 15% )
Suatu perusahaan
memanfaatkan sumber pembelanjaan utang, dengan tujuan untuk memperbesar tingkat
pengembalian modal sendiri (ekuitas). Biaya Utang dibagi menjadi dua macam
yaitu:
a. Biaya Utang sebelum Pajak (before-tax
cost of debt)
Menurut Warsono (2003: 139), besarnya
biaya utang sebelum pajak dapat ditentukan dengan menghitung besarnya tingkat
hasil internal (yield to maturity)
atas arus kas obligasi, yang dinotasikan dengan kd.
Rumus:
C + (M-NVd)/ n
Kd = (M + NVd)/ 2
Keterangan:
C = Pembayaran bunga (kupon) tahunan
M = Nilai nominal (maturitas) atau face value setiap surat obligasi
NVd = Nilai pasar atau hasil
bersih dari penjualan obligasi
n
= Masa jatuh tempo obligasi dalam n tahun
b. Biaya Utang setelah Pajak (after-tax
cost of debt)
Menurut Warsono (2003: 139), mengatakan
bahwa perusahaan yang menggunakan sebagian sumber dananya dari utang akan
terkena kewajiban membayar bunga. Bunga merupakan salah satu bentuk beban bagi
perusahaan (interest expense). Dengan
adanya beban bunga ini akan menyebabkan besarnya pembayaran pajak penghasilan
menjadi berkurang.
Biaya utang setelah pajak dapat dicari
dengan mengalikan biaya utang sebelum pajak dengan (1 - T), dengan T adalah
tingkat pajak marginal.
Rumus:
ki = kd (1 –
T)
Keterangan:
ki =
Biaya utang setelah pajak
kd =
Biaya utang sebelum pajak
T =
Tarif pajak
D.
BIAYA MODAL SAHAM ISTIMEWA ( COST OF PREFERRED STOCK )
Saham istimewa menunjukan hak atas perusahaan. Secara ekonomis,
saham istimewa lebih mirip dengan hutang jangka panjang dibandingkan dengan
saham biasa. Saham istimewa mengharuskan perusahaan membayar deviden dalam
jumlah tetap, tanpa melihat apakah perusaah mengalami kerugian atau mengalami
keuntungan, dan deviden tersebuut dibayar lebih dahuku sebelum deviden
dibagikan kepada pemegang saham biasa.
Biaya modal saham istimewa( cost of preferred stock) dihitung
dengan cara membagi deviden saham istimewa
Rp 1.000.000 per lembar dan dividennya 17% per tahun, sedangkan harga
pasarnya Rp 9.000.000 per lembar. Maka biaya modal khusus ( specific cost of
capital ) bagi saham istimewa tersebut adalah 18,89 [ (17% x Rp 1.000.000 ) ] :
Rp 9.000.000
Karena dividen yang dibayarkan kepda pemegang saham istimewa
tidak dapat dikurangkan sebagai biaya dalam penentuan laba kena bpajak, maka
tidak terdapat penghematan pajak dalam pembayaran deviden ini, tidak seperti
halnya dengan pembayaran bunga pinjaman.
E.
BIAYA MODAL SAHAM BIASA (
COST OF COMMON EQUITY)
Jumlah deviden yang
dibayarkan kepada pemegang saham biasa adalah: tidak tetap,tergantung besar
kecilnya laba yang diperoleh perusahaan dan juga tergantung tersedianya kas.
Bahkan dalam keadaan rugi , perusaahn tidsk membayarkan deviden kepada pemegang
saham biasa. Oleh karenba itu deviden yang dibayrkan pada saat kini bukan
merupakan petunjukmengenai besarnya biaya modal suatu perusahaan. Bila seorang
investor membeli satu lembar saham biasa, ia mengharapkan penghasilan dari
deviden ( dividend income ) untuk jangka waktu yang tidak terbatas di masa yang
akan datang. Rumus perhitungan biaya modal saham biasa adalah.
K =
D + t
P
K = biaya
modal saham biasa
D =
dividen per lembar saham yang kini dibayarkan kepada pemegang saham biasa
P = harga
pasar perlembar saham yang berlaku kini
T =
tingkat pertumbuhan tahunan rata – rata yang diharapkan untuk dividen saham
biasa
Contoh
Dividen yang dibayarkan
kepda pemegang saham b iasa pada saat kini adalah Rp 12.500 per lembar, harga
pasr saham biasa pada saat kini adalah Rp 100.000 per lembar, dividen per
lembar saham di harapkan akan bertambah pada tingakt pertumbuhan 7,5% per
tahun. Biaya modal saham biasa sebagai berikut ;
K =
12.500 + 0.075 = 20%
100.000
Seperti halnya dengan
deviden saham istimewa, deviden saham biasa ini juga tidak dapat diharapkan
dalam perhitunagn laba kena pajak. Oleh karena itu biaya modal saham ini tidak
memperhitungkan penghematan pajak seperti halnya di dalam perhitungan biaya modal
pinjaman.
F.
BIAYA MODAL RATA –RATA ( AVERAGE COST OF CAPITAL )
Biaya modal rata- rata dari berbagai biaya modal khuusu (
specific coct of capital ) denagn mengunakan angka penimbangan sebesar proporsi
tiap – tiap sumber pembelanjaan dalam total yang akan di lakukan. Jika suatu
investasi memerlukan dana sebesar Rp 500.000.000 dan jumlah tersebut dibelanjai
dari penarikan utang jangka panjang ( obligasi ) sebesar 25% saham istimewa
pembelanjaan tersebut adalah sebagai berikut :
Obligasi 9,75%
Saham istimewa 18,89%
Saham biasa 20,00%
Maka biaya modal rata- rata adalah sebesar 17,05% seperti
terlihat dalam perhitungan yang disajikan pada gambar:
Sumber specific
angka biaya modal rata-rata
Pembelanjaan
of
capital penimbang
Obligasi 9,75% 0,25 2,44%
Saham istimewa 18,89% 0,35 6,61%
Saham
biasa 20,00% 0,40 8,00% TOTAL 17,05%
G. COST OF EQUITY (BIAYA MODAL SENDIRI)
Biaya modal saham merupakan tingkat
hasil pengembalian atas saham biasa yang diinginkan oleh para investor. Salah
satu metode yang dapat digunakan dalam perhitungan biaya modal laba ditahan,
yaitu pendekatan Capital Aset Pricing
Model (CAPM), dimana biaya modal laba ditahan adalah tingkat pengembalian
atas modal sendiri yang diinginkan oleh investor yang terdiri dari tingkat
bunga bebas risiko dengan premi risiko pasar dikaliikan dengan β (resiko saham
perusahaan). Iramani dan Febrian (2005).
Rumus:
ks = Rf + β (Rm
– Rf)
Keterangan:
ks = Biaya laba ditahan
Rf = Tingkat pengembalian bebas risiko
β = beta, pengukuran sistematis saham
Rm = Tingkat
pengembalian saham
Adapun
variabel-variabel yang digunakan dalam penghitungan CAPM adalah sebagai
berikut:
1. Tingkat Suku Bunga Bebas Risiko ( Rf )
Tingkat suku bunga bebas risiko diambil
dari suku bunga rata-rata Sertifikat Bank Indonesia (SBI) selama satu tahun. Rf
yang merupakan suku bunga obligasi
pemerintah atau surat hutang pemerintah.
2 . Return Pasar ( Rm )
Return pasar dapat diketahui dengan
menggunakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) per bulan untuk tiap-tiap tahun.
Rumus:
IHSG t – IHSG t-1
Rm, t =
IHSG t-1
(Jogiyanto, 2003: 232)
Keterangan:
Rm = Tingkat
pengembalian yang diharapkan pasar
IHSG t = Harga penutupan IHSG akhir hari
transaksi bulan ini
IHSG t-1 = Harga penutupan IHSG akhir bulan
lalu
3. Resiko Sistematis ( β )
Perkiraan koefisien beta saham ( β )
digunakan sebagai indeks dan risiko saham beta. Perhitungan beta dilakukan
dengan pendekatan regresi.
Rumus:
n Σ XY – Σ X Σ Y
β =
n Σ X2 – ( Σ X ) 2
(Husein Umar, 2003:
171)
Keterangan:
X = Tingkat keuntungan portofolio pasar
(indeks pasar)
Y = Tingkat keuntungan saham
H. BIAYA MODAL RATA – RATA TERTIMBANG (WACC)
Menurut Iramani dan Febrian (2005), dalam praktek pembiayaan
atau pendanaan yang digunakan perusahaan diperoleh dari berbagai sumber. Dengan
demikian biaya riil yang ditanggung oleh perusahaan merupakan keseluruhan biaya
untuk semua sumber pembiayaan yang digunakan.
Rumus:
WACC = Wd . kd (1 – T) + Ws . Ks
Keterangan:
WACC = Biaya modal rata-rata tertimbang
Wd = Proporsi hutang dalam struktur modal
kd
= Biaya hutang (cost of debt)
Ws
= Proporsi saham biasa dalam struktur modal
ks
= Tingkat pengembalian yang diinginkan
investor
I.
PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI DALAM LINGKUNGAN MANUFAKTUR MAJU
Dalam lingkunagn manufaktur maju, pengambilan keputusan
investasi biasanya bersangkutan dengan penggatian mesin dan ekuipmen lama
denagn mesin ekuipmen yang dikendalikan dengan computer. Mutu informasi
akuntansi manajemen yang dipakai sebagai masukan dalam model present value dan
discounted cash flow methods lebih ceemat dalam lingkunagan manufaktur
tradisonal. Kecermatan akuntansi manajemen dibutuhkan oleh manajemn dalam
lingkungan manufaktur maju dalam :
1.
Penentuan
besarnya investasi
2.
Penaksiran
besarnya arus kas masuk selama umur investasi
3.
Penentuan
besarnya nilai residu
4.
Penentuan
besarnya discount rate
·
Penentuan besarnya investasi
Investasi dalam lingkungan manufaktur maju berwujud penggantian
mesin – mesin lama dengan mesin – mesin baru yang dikendalikan dengan computer
atau berpa perluasan usaha,dengan menambahkan mesin berteknologi dibandingakn
dengan mesin Sn ekuipmen standart yang digunakan dalam lingkungan manufaftur
tradisonal. Biaya langsung yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk investasi
dalam mesin dan ekuipmen berteknologi maju berkisar 50% atau 60% dari seluruh
investasi.
·
Penaksiran arus kas masuk selama umur investasi
Penaksiran
arus kas masuk dalam lingkungan manufaktur tradisional lebih sederhana jika di
bandingkan dengan penaksiran arus kas masuk dalam lingkungan manufaktur maju.
Dalam lingkungan manufaktur tradisional , penafsiran arus kas masuk di dasarkan
atas manfaat berwujud ( tangible benefit ) yang dapat diidentifikasi langsung
dengan investasi, seperti penghematan tenaga kerja, tenaga listrik, sisa bahan
(scrap ). Manfaat tidak berwujud
(
intangible benefit) dan penghematan tidak langsung ( indirect saving ) dalam
lingkungan manufaktur tradisional tidak diperhitungkan, karena jumlahnya tidak
signifikan. Jika perusahaan dalam mesin dan equipmen berteknologi maju dan
menerapkan JIT philosophy dalam produksinya, mutu produk menjadi dapat
diandalkan, kepuasan pelanggan menjadi meningkat, posisi daya sangat kuat,
kemampuan perusahaan dalam mempertahankan pangsa pasar menjadi lebih besar.
Contoh
:
PT FGR mempertimbangkan akan mengganti mesin dan equipment lama
yang sekarang digunakan dalam system produksinya dengan mesin dan equipment berteknologi
maju yang menggunakan flexible manufacturing system. Taksiran investasi yang
akan dikeluarkan.
Biaya
langsung :
Harga
pemerolehan mesin dan equipment Rp.
550.000.000
Biaya
angkutan Rp. 50.000.000
Biaya
asuransi angkutan Rp. 10.000.000
Biaya
masuk Rp. 25.000.000
Biaya
pemasangan Rp. 75.000.000
 |
Jumlah Biaya langsung Rp.
710.000.000
Biaya
tidak berwujud :
Biaya
pengembangan perangkat lunak computer Rp.
100.000.000
Biaya
rekayasa (Enginerring costs) Rp.
150.000.000
Biaya
pelatihan karyawan Rp. 50.000.000
Biaya
implementasi Rp. 25.000.000
 |
Jumlah
biaya tidak terwujud Rp.
325.000.000
Total
Investasi Rp. 1. 035.000.000
Taksiran arus kas masuk selama umur investasi dilakukan
berdasarkan activity-based costing
Manfaat Langsung :
Penghematan biaya tenaga kerja
langsung Rp. 75.000.000
Pengurangan sisa bahan (scrap) Rp. 25.000.000
Penghematan
biaya persiapan Rp. 50.000.000
Jumlah manfaat langsung Rp. 150.000.000
Manfaat
tidak terwujud :
Penghematan
biaya mutu:
Penghematan
biaya pengerjaan kembali (rework cost) Rp. 60.000.000
Penghematan
biaya jaminan (warranty cost) Rp. 30.000.000
Penghematan
biaya untuk mempertahankan daya saing Rp. 80.000.000
Manfaat
tidak langsung :
Penghematan
biaya production scheduling Rp 40.000.000
Penghematan
upah karyawan Rp 20.000.000
Jumlah
manfaat tidak berwujud dan
manfaat
tidak langsung Rp 230.000.000
Total
manfaat Rp. 380.000.000
Nilai
Residu
Nilai
residu seringkali diabaikan dalam pengambilan keputusan investasi. Alasan yang
seringkali dipakai adalah ketidakpastian
mengenai jumlahnya, sehingga menyulitkan penaksirannya. Tidak diperhitungkan
nilai residu kemungkinan akan mempunyai dampak terhadap keputusan investasi
atau tidak investasi.dalam menghadapi persaingan tajam , perusahaan tidak dapat
melakukan kesalahan dalam pengambilan keputusan , hanya karena tidak
dilakukannya penaksiran nilai residu. Oleh karena itu, pendekatan yang lebih
baik dalam menghadapi ketidakpastian jumlah nilai residu adalah dengan menggunakan
analisis sensitifitas. Dalam lingkungan manufactur maju, manajemen memerlukan
informasi akuntansi yang bermutu tinggi sebagai dasar pengambilan keptusan
mereka.
Discount
rate
Dalam
teori, jika arus kas masa yang akan datang dapat diketahui dengan pasti
discount rate yang benar adalah sebesar biaya modal perusahaan (firm’s cost of
capital). Kenyataannya, arus kas masuk yang akan datang adalah tidak pasti oleh
karena itu, untuk mengahadapi ketidak pastian tersebut, pengambilan keputusan
investasi biasanya menggunakan discount rate yang elbih tinggi dari biaya modal
perusahaan. Jika discount rate yang dipilih terlalu tinggi, hal ini akan
mengakibatkan pengambilan keputusan cenderung
mempertimbangkan aspek jangka pendek dalam pemilihan investasi yang akan
dilakukan. Penggunaan discount rate yang tinggi bila dibandingkan dengan yang
diberikan kepada arus kas yang diterima lebih awal lebih tinggi bila
dibandingkan dengan yang diberikan kepada arus kas yang diterima kemudian.
Padahal, investasi dalam lingkungan manufactur maju baru merupakan investasi
yang layak untuk dilakukan jika arus kas masuk dipertimbangkan untuk jangka
waktu yang panjang.
J.
MARGINAL COST OF
CAPITAL
Marginal cost of capital dari setiap item adalah cost daripada satu unit tambahan dari
item tersebut. Artinya, marginal cost dari tenaga kerja adalah cost
daripada adanya tambahan satu tenaga kerja. Dengan demikian, marginal cost
of capital adalah cost untuk bisa memperoleh tambahan setiap rupiah dari
capital baru.
- Pada umumnya perusahaan akan menggunakan laba
ditahan untuk menambah modal baru menerbitkan saham baiasa
baru. Dengan demikian diperlukan suatu titik dimana kebutuhan modal
sendiri harus dipenuhi dengan penjualan saham biasa baru.
- Titik dimana marginal cost of capital naik sering
disebut Break Point.
BAB III
PENUTUP
A. KESIMPULAN
Biaya modal merupakan pengorbanan yang
dikeluarkan oleh perusahaan untuk menarik dana dari pemilik modal. Oleh karena
itu agar investasinya menghasilkan kembalian (return) yang memadai perlu
diperhitungkan tarif kembalian investasi yang terdiri dari biaya modal ditambah
tingkat keuntungan wajar dari investasi tersebut.
Jika
investasi dilakukan dengan dana yang seluruhnya diperoleh dari pinjaman maka
biaya modal dihitung sebesar tarif bunga efektif (biaya bunga – penghematan
pajak dari pembayaran bunga). Jika investasi dilakukan dengan dana yang
seluruhnya diperoleh dari saham istimewa, maka biaya modal dihitung dengan cara
membagi deviden saham istimewa dengan pasar saham istimewa pada saat ini, tanpa
dipengaruhi oleh pajak, karena deviden saham istimewa bukan merupakan unsur
biaya yang digunakan untuk menghitung laba kena pajak. Jika investasi dilakukan
dengan dana yang seluruhnya diperoleh dari saham biasa, maka biaya modal
dihitung dengan rumus k=(D/p) + t dimana k adalah biaya modal saham biasa, D
adalah deviden per lembar saham yang kini dibayarkan kepada pemegang saham
biasa, p adalah harga pasar per lembar saham yang berlaku kini, dan t adalah
tingkat pertumbuhan tahunan rata – rata yang diharapkan untuk deviden saham
biasa. Jika investasi dilakukan dengan dana yang diperoleh dari pinjaman, saham
istimewa, dan saham biasa, maka biaya modal dihitung sebesar biaya modal rata-rata
yang dihitung dengan mengalikan tarif biaya modal masing – masing sumber
pembelanjaan tersebut dengan angka penimbang (menurut proporsi modal yang
ditanamkan dalam investasi tersebut).
DAFTAR PUSTAKA
Akuntansi Manajemen/Mulyadi-Cetakan ke-1, Jakarta:Salemba
Empat,2001
Jurnal Akuntansi
dan Keuangan, Vol. 15, No. 2, November
2013, 95-105
ISSN 1411-0288
print / ISSN 2338-8137 online
3 komentar:
Halo, semuanya, tolong, saya dengan cepat ingin menggunakan media ini untuk membagikan kesaksian saya tentang bagaimana Tuhan mengarahkan saya kepada pemberi pinjaman yang benar-benar mengubah hidup saya dari kemiskinan menjadi seorang wanita kaya dan sekarang saya memiliki kehidupan yang sehat tanpa tekanan dan kesulitan keuangan,
Setelah berbulan-bulan mencoba mendapatkan pinjaman di internet dan saya telah ditipu dari 400 juta, saya menjadi sangat putus asa dalam mendapatkan pinjaman dari kreditor online yang sah dalam kredit dan tidak akan menambah rasa sakit saya, jadi saya memutuskan untuk meminta saran kepada teman saya tentang bagaimana cara mendapatkan pinjaman online, kami membicarakannya dan kesimpulannya adalah tentang seorang wanita bernama Mrs. Maria yang adalah CEO Maria Loan. Perusahaan
Saya mengajukan jumlah pinjaman (900 juta) dengan suku bunga rendah 2%, sehingga pinjaman yang disetujui mudah tanpa stres dan semua persiapan dilakukan dengan transfer kredit, karena fakta bahwa itu tidak memerlukan jaminan untuk transfer. pinjaman, saya hanya diberitahu untuk mendapatkan sertifikat perjanjian lisensi mereka untuk mentransfer kredit saya dan dalam waktu kurang dari dua jam uang pinjaman telah disetorkan ke rekening bank saya.
Saya pikir itu lelucon sampai saya menerima telepon dari bank saya bahwa akun saya telah dikreditkan dengan jumlah 900 juta. Saya sangat senang bahwa akhirnya Tuhan menjawab doa saya dengan memesan pemberi pinjaman saya dengan kredit saya yang sebenarnya, yang dapat memberikan hati saya harapan.
Terima kasih banyak kepada Ibu Maria karena telah membuat hidup saya adil, jadi saya menyarankan siapa pun yang tertarik mendapatkan pinjaman untuk menghubungi Ibu Maria dengan baik melalui Email (mariaalexander818@gmail.com) ATAU Via Whatsapp (+1 651-243 -8090) untuk informasi lebih lanjut tentang cara mendapatkan pinjaman Anda,
Jadi, terima kasih banyak telah meluangkan waktu Anda untuk membaca tentang kesuksesan saya dan saya berdoa agar Tuhan melakukan kehendak-Nya dalam hidup Anda.
Nama saya adalah kabu layu, Anda dapat menghubungi saya untuk referensi lebih lanjut melalui email saya: (kabulayu18@gmail.com)
Terima kasih semua.
Halo, semuanya, tolong, saya dengan cepat ingin menggunakan media ini untuk membagikan kesaksian saya tentang bagaimana Tuhan mengarahkan saya kepada pemberi pinjaman yang benar-benar mengubah hidup saya dari kemiskinan menjadi seorang wanita kaya dan sekarang saya memiliki kehidupan yang sehat tanpa tekanan dan kesulitan keuangan,
Setelah berbulan-bulan mencoba mendapatkan pinjaman di internet dan saya telah ditipu dari 400 juta, saya menjadi sangat putus asa dalam mendapatkan pinjaman dari kreditor online yang sah dalam kredit dan tidak akan menambah rasa sakit saya, jadi saya memutuskan untuk meminta saran kepada teman saya tentang bagaimana cara mendapatkan pinjaman online, kami membicarakannya dan kesimpulannya adalah tentang seorang wanita bernama Mrs. Maria yang adalah CEO Maria Loan. Perusahaan
Saya mengajukan jumlah pinjaman (900 juta) dengan suku bunga rendah 2%, sehingga pinjaman yang disetujui mudah tanpa stres dan semua persiapan dilakukan dengan transfer kredit, karena fakta bahwa itu tidak memerlukan jaminan untuk transfer. pinjaman, saya hanya diberitahu untuk mendapatkan sertifikat perjanjian lisensi mereka untuk mentransfer kredit saya dan dalam waktu kurang dari dua jam uang pinjaman telah disetorkan ke rekening bank saya.
Saya pikir itu lelucon sampai saya menerima telepon dari bank saya bahwa akun saya telah dikreditkan dengan jumlah 900 juta. Saya sangat senang bahwa akhirnya Tuhan menjawab doa saya dengan memesan pemberi pinjaman saya dengan kredit saya yang sebenarnya, yang dapat memberikan hati saya harapan.
Terima kasih banyak kepada Ibu Maria karena telah membuat hidup saya adil, jadi saya menyarankan siapa pun yang tertarik mendapatkan pinjaman untuk menghubungi Ibu Maria dengan baik melalui Email (mariaalexander818@gmail.com) ATAU Via Whatsapp (+1 651-243 -8090) untuk informasi lebih lanjut tentang cara mendapatkan pinjaman Anda,
Jadi, terima kasih banyak telah meluangkan waktu Anda untuk membaca tentang kesuksesan saya dan saya berdoa agar Tuhan melakukan kehendak-Nya dalam hidup Anda.
Nama saya adalah kabu layu, Anda dapat menghubungi saya untuk referensi lebih lanjut melalui email saya: (kabulayu18@gmail.com)
Terima kasih semua.
Halo, semuanya, tolong, saya dengan cepat ingin menggunakan media ini untuk membagikan kesaksian saya tentang bagaimana Tuhan mengarahkan saya kepada pemberi pinjaman yang benar-benar mengubah hidup saya dari kemiskinan menjadi seorang wanita kaya dan sekarang saya memiliki kehidupan yang sehat tanpa tekanan dan kesulitan keuangan,
Setelah berbulan-bulan mencoba mendapatkan pinjaman di internet dan saya telah ditipu dari 400 juta, saya menjadi sangat putus asa dalam mendapatkan pinjaman dari kreditor online yang sah dalam kredit dan tidak akan menambah rasa sakit saya, jadi saya memutuskan untuk meminta saran kepada teman saya tentang bagaimana cara mendapatkan pinjaman online, kami membicarakannya dan kesimpulannya adalah tentang seorang wanita bernama Mrs. Maria yang adalah CEO Maria Loan. Perusahaan
Saya mengajukan jumlah pinjaman (900 juta) dengan suku bunga rendah 2%, sehingga pinjaman yang disetujui mudah tanpa stres dan semua persiapan dilakukan dengan transfer kredit, karena fakta bahwa itu tidak memerlukan jaminan untuk transfer. pinjaman, saya hanya diberitahu untuk mendapatkan sertifikat perjanjian lisensi mereka untuk mentransfer kredit saya dan dalam waktu kurang dari dua jam uang pinjaman telah disetorkan ke rekening bank saya.
Saya pikir itu lelucon sampai saya menerima telepon dari bank saya bahwa akun saya telah dikreditkan dengan jumlah 900 juta. Saya sangat senang bahwa akhirnya Tuhan menjawab doa saya dengan memesan pemberi pinjaman saya dengan kredit saya yang sebenarnya, yang dapat memberikan hati saya harapan.
Terima kasih banyak kepada Ibu Maria karena telah membuat hidup saya adil, jadi saya menyarankan siapa pun yang tertarik mendapatkan pinjaman untuk menghubungi Ibu Maria dengan baik melalui Email (mariaalexander818@gmail.com) ATAU Via Whatsapp (+1 651-243 -8090) untuk informasi lebih lanjut tentang cara mendapatkan pinjaman Anda,
Jadi, terima kasih banyak telah meluangkan waktu Anda untuk membaca tentang kesuksesan saya dan saya berdoa agar Tuhan melakukan kehendak-Nya dalam hidup Anda.
Nama saya adalah kabu layu, Anda dapat menghubungi saya untuk referensi lebih lanjut melalui email saya: (kabulayu18@gmail.com)
Terima kasih semua.
Posting Komentar